China fala em apoio a IPOs. Os investidores estão observando a velocidade da aprovação

PEQUIM — As autoridades chinesas anunciaram esta semana uma nova política de apoio ao capital de risco, aumentando as esperanças de aprovações mais rápidas de ofertas públicas iniciais num futuro próximo.

Um ecossistema outrora florescente de capital de investimento e startups na China desacelerou drasticamente nos últimos três anos em meio ao aumento do escrutínio regulatório.

Num dos mais recentes esforços para reforçar a indústria, o principal órgão executivo da China, o Conselho de Estado, publicou na noite de quarta-feira medidas de alto nível por “promover o desenvolvimento de capital de risco de alta qualidade.”

“Tudo vai depender das regulamentações de implementação”, disse Marcia Ellis, copresidente global de prática de private equity da Morrison Foerster.

“É positivo que o governo central tenha percebido que há um problema”, disse Ellis. “Pelo menos no que diz respeito aos investimentos em tecnologia, o capital de risco pode ser uma força positiva no mercado chinês que, francamente, pode ajudar a China a competir com os EUA na corrida tecnológica.”

Em termos de ações a serem observadas, Ellis disse que “realmente o que estamos procurando no que diz respeito aos IPOs é se as aprovações começarem a sair em um ritmo mais rápido”.

“Os investidores de capital de risco não farão investimentos a menos que consigam ver um caminho razoavelmente claro para uma saída”, disse ela, observando que este não tem sido o caso no último ano.

A nova política incluía uma secção sobre a expansão dos canais de saída para o capital de risco, com ênfase no apoio às empresas com avanços tecnológicos. As medidas também exigiam a implementação de um sistema de gestão para listagens no exterior e a facilitação dos canais de saída para fundos de capital de risco não denominados em yuan.

“O verdadeiro gargalo para listagens no exterior é o processo de IPO no exterior e as regras cambiais”, disse Winston Ma, professor adjunto da Faculdade de Direito da NYU.

O ritmo das ofertas públicas tanto onshore como no exterior desacelerou. Os investidores, especialmente aqueles que colocam Dólares americanos em fundos de capital de risco baseados na Chinapreferiram IPOs nos EUA como o maior e mais líquido mercado.

Olhando para o futuro, “o mercado está acompanhando a velocidade das aprovações de IPOs nos EUA”, disse Ming Liao, sócio fundador da Prospect Avenue Capital, em chinês traduzido pela CNBC.

As autoridades chinesas reforçaram o seu escrutínio e introduziram novas regras para IPOs no exterior depois que a empresa Didi avançou com uma listagem nos EUA em 2021, apesar de supostamente estando sob investigação do governo. Separadamente, os EUA aumentaram o seu escrutínio sobre o capital norte-americano que vai para a China, especialmente entidades relacionadas com militares.

Anteriormente, a falta de regulamentação também resultou numa série de casos de grande repercussão fraude envolvendo IPOs baseados na China nos EUA

Ellis, de Morrison Foerster, advertiu como a nova política incentivou amplamente as empresas e instituições de pesquisa a participarem no capital de risco.

“Infelizmente penso que se as empresas que não são investidores profissionais começarem a fazer isto e o fizerem porque são incentivadas pelo governo, poderá ser ainda mais prejudicial para o mercado a longo prazo porque perderão dinheiro e isso irá manchar o mercado de capital de risco na China”, disse Ellis. “Você precisa de profissionais fazendo isso.”

A Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China aumentou as multas para investidores enganadores e esclareceu os requisitos para IPOs no exterior. No ano passado, anunciou regras atualizadas, em vigor em 31 de março de 2023, que diziam que as empresas nacionais necessidade de cumprir medidas de segurança nacional e a lei de proteção de dados pessoais antes de abrir o capital no exterior.

Desde então, 73 empresas listadas nos EUA e 85 anos em Hong Kong, disse Fang Xinghai, vice-presidente da comissão, durante uma conferência na quarta-feira, segundo a mídia estatal.

A velocidade de processamento do IPO não foi rápida o suficiente e será acelerada, disse Fang no relatório, acrescentando que a comissão apoia empresas da China continental a serem listadas no exterior, especialmente em Hong Kong.

Gigante da moda rápida Sheinque tentou distanciar-se das suas raízes chinesas, teria mudado os seus planos de uma listagem nos EUA para uma em Londres, no meio do escrutínio regulamentar.

Wu assumiu como chefe do CSRC em fevereiro, após uma queda volátil nas ações do continente. Desde então, os mercados recuperaram as perdas do ano até agora.

A nova política também apelou ao apoio às instituições de investimento internacionais para estabelecer fundos denominados em yuan.

“Se os fundos estrangeiros conseguissem criar fundos em RMB mais facilmente, então há dinheiro que quer fazer isso”, disse Ellis.

“Há muitos fundos focados na China com sede na Ásia”, disse ela. “São fundos em dólares americanos, mas as suas empresas de gestão também querem gerir fundos em RMB onshore porque sentem que podem realmente angariar dinheiro na China para investimentos na China, ao passo que angariar dólares dos EUA e potencialmente da Europa para fundos centrados na China é agora muito difícil. “