Goldman emite alerta sobre a rapidez com que a confiança do mercado se recuperou da queda das ações em agosto
Os traders trabalham no pregão da Bolsa de Valores de Nova York durante as negociações da manhã de 23 de agosto de 2024.
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O rápido retorno da confiança do mercado após uma liquidação global dramática em ativos de risco deve ser visto como um motivo de preocupação, de acordo com o chefe de pesquisa de alocação de ativos da Goldman Sachs.
Em entrevista ao programa “Squawk Box Europe” da CNBC na quarta-feira, Christian Mueller-Glissmann, do Goldman, disse que os investidores podem pensar na queda das ações no início de agosto como algo semelhante a “um tiro de advertência”.
Os mercados de ações começaram o mês sob intensa pressão, com preocupações sobre uma possível recessão nos EUA e o fim da popular “operações de carry trade” vinculado ao iene japonês tirou as ações de seus níveis recordes. O S&P 500 perdeu 3% em 5 de agosto, registrando sua maior perda em um dia desde 2022.
Desde então, porém, as expectativas de cortes iminentes nas taxas de juros pelo Federal Reserve e de melhoria dos dados econômicos dos EUA fizeram as ações dispararem. O S&P 500 subiu 8% desde 5 de agosto, enquanto o Dow Jones Industrial Average subiu mais de 6%.
“Indo para isso, você teve um ou dois meses em que o posicionamento e o sentimento estavam na extremidade superior da faixa. As pessoas estavam otimistas”, disse Mueller-Glissmann.
“Na verdade, estávamos preocupados com uma pequena correção porque, ao mesmo tempo, enquanto você tinha um posicionamento otimista, o momentum no macro estava um pouco mais fraco. Você teve surpresas macro negativas nos EUA por um mês e meio antes disso, e você realmente começou a ver surpresas macro na Europa e na China se tornarem negativas também”, ele acrescentou.
“O que é preocupante agora é a rapidez com que o mercado voltou aonde estávamos antes, e podemos discutir isso, mas certamente isso mostra que, infelizmente, estamos quase de volta ao mesmo problema de um mês atrás.”
“Uma enorme reação técnica exagerada”
Os participantes do mercado estão atualmente aguardando a divulgação de um relatório-chave sobre a inflação dos EUA para obter uma imagem melhor da saúde da maior economia do mundo. Os dados de gastos com consumo pessoal dos EUA, o indicador de inflação preferido do Federal Reserve, estão programados para serem publicados na sexta-feira.
Acontece depois do presidente do Fed, Jerome Powell disse no final da semana passada que “chegou a hora de a política se ajustar”, reforçando as expectativas de um corte de taxa na reunião do banco central em 18 de setembro. Powell se recusou a fornecer indicações exatas sobre o momento ou a extensão do corte.
Pedestres caminham pela Wall Street perto da Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) em Nova York, EUA, na terça-feira, 27 de agosto de 2024.
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Questionada sobre onde isso deixa o apetite ao risco para os próximos meses, Mueller-Glissmann respondeu: “O que aconteceu em 5 de agosto e por aí foi obviamente uma enorme reação técnica exagerada… então essa foi uma oportunidade de compra.”
Ele disse que o desafio atual para os participantes do mercado é que as ações e os ativos de risco “reverteram completamente” as perdas e voltaram aonde estavam antes.
“O que acho bastante interessante é que o apetite ao risco não voltou a ser o que era antes e o que realmente aconteceu é que os ativos seguros — títulos, ouro, iene, franco suíço — não foram vendidos”, disse Mueller-Glissmann.
“O que eu diria é que a boa notícia é que, embora o S&P tenha voltado para onde estávamos antes, a complacência não está. Não estamos no mesmo tipo de sentimento e posicionamento otimistas extremos.”
O que vem a seguir para os investidores?
Mueller-Glissmann, que tinha anteriormente defendido para um portfólio 60/40, observou que um portfólio equilibrado teve um desempenho “fenomenal” durante um mês agitado para os mercados. No entanto, ele alertou que o buffer recente fornecido pelos mercados de títulos pode não ser tão confiável no curto prazo.
“Se você pensar sobre isso, o mercado de títulos amorteceu a maior parte do drawdown. Se você olhar para o portfólio 60/40, foi um pontinho. O drawdown máximo foi, eu acho, de 2% para o portfólio equilibrado dos EUA ou da Europa. Então, em outras palavras, o mercado de títulos equilibrou o patrimônio líquido como esperávamos que acontecesse”, disse Mueller-Glissmann.
“Eu diria que, considerando que você não tem tanta proteção atualmente com títulos, taticamente talvez você deva ser um pouco mais cuidadoso com sua parcela de risco, especialmente depois dessa corrida”, ele continuou.
“Há diferentes maneiras de lidar com isso, ou você corta um pouco… ou você pode criar diversificadores alternativos, podem ser alternativas líquidas, podem ser sobreposições de opções, coisas assim.”
— Lisa Kailai Han e Brian Evans, da CNBC, contribuíram para esta reportagem.
