A Suíça está agora a flertar com a deflação, causando um dilema ao seu banco central
A rua que leva à Zytglogge (Torre do Relógio) em Berna, Suíça.
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A Suíça poderia estar em risco de cair em território deflacionário no próximo ano, à medida que um franco suíço mais forte prejudica os esforços dos decisores políticos para controlar o crescimento dos preços.
O Banco Nacional Suíço cortou as taxas de juro pela terceira vez este ano, em Setembro, citando a força da moeda de refúgio seguro como um factor-chave da queda da taxa de inflação do país, juntamente com os preços mais baixos do petróleo e da electricidade.
O banco central também revisou em baixa as suas previsões, colocando a taxa média anual de inflação para 2024 em 1,2%, contra 1,3%, enquanto projetava que os aumentos de preços cresceriam 0,6% em 2025, em comparação com uma previsão anterior de 1,1%.
O presidente cessante do SNB, Thomas Jordan, disse na altura que o franco forte teve um “impacto material” nas revisões, mas minimizou o risco de deflação, observando que as previsões permaneceram “dentro da faixa de estabilidade de preços”. Ele acrescentou que os legisladores continuam preparados para ajustar ainda mais a política monetária para controlar a inflação.
Mas os analistas dizem que agora parece cada vez mais provável que o banco tenha de se apoiar na intervenção cambial para evitar que o país entre num ambiente deflacionário.
A nossa previsão é que a inflação caia para 0,1%… não seria preciso muito para empurrar esse valor para menos de zero
Adrian Prettejohn
Economista europeu na Capital Economics
“Há alguma margem para novos cortes nas taxas de juros, mas, dada a possibilidade de a valorização do franco empurrar a Suíça para o território da deflação, faria sentido que o SNB visasse diretamente a valorização da moeda através de intervenções cambiais”, disse Adrian Prettejohn, economista europeu da Capital. Economia, disse à CNBC por e-mail na segunda-feira.
As intervenções cambiais (FX) ocorrem quando um banco compra ou vende a sua moeda no mercado FX para aumentar ou diminuir o seu valor em relação a outra moeda. Tais medidas podem reduzir as distorções de preços, que podem ter impacto na inflação, especialmente em economias com forte comércio.
“Não descartaríamos a possibilidade de intervenções nos mercados cambiais em períodos de forte pressão de valorização”, disse Sophie Altermatt, economista Julius Baer, à CNBC por e-mail.
O caso de inflação baixa na Suíça
O franco suíço recuperou-se nos últimos meses e está actualmente a pairar perto de máximos recordes, à medida que os investidores se acumulam no activo porto seguro no meio da volatilidade do mercado e do desenrolar da crise. ienes carregam comércio.
Na quarta-feira, o par EUR/CHF era negociado em torno de 0,9414 e o par USD/CHF em 0,8669.
Entretanto, a inflação suíça continuou a cair.
A Suíça foi um discrepante entre as principais economias na espiral de inflação de dois dígitos dos últimos anos, com os aumentos de preços no pequeno país europeu atingindo o máximo em 29 anos de 3,5% em agosto de 2022. Em março, com a inflação em 1,2%, o SNB tornou-se o primeiro grande banco central ocidental para reduzir as taxas de juros.
A inflação diminuiu ainda mais em Setembroregistando uma subida anual de 0,8%, face a 1,1% no Agosto.
A Capital Economics disse numa nota na semana passada que vê agora a inflação na Suíça cair para 0,3% em 2025, abaixo da sua estimativa anterior de 0,8%, devido à força do franco e à redução dos custos do petróleo e da habitação. Esse número pode ficar negativo em alguns meses, observou Prettejohn na segunda-feira.
“A nossa previsão é que a inflação caia para 0,1% em alguns meses, por isso não demoraria muito para empurrar esse valor para menos de zero”, disse ele, descrevendo a deflação como uma “possibilidade real”.
Riscos para a moeda porto seguro
A Jordânia do SNB sinalizou à CNBC no mês passado que a intervenção cambial poderia ser usada juntamente com as taxas de juros “se necessário” para controlar os preços, mas não se comprometeu com um cronograma.
Atualmente, o banco deverá manter as taxas estáveis na sua próxima reunião em dezembro, antes de cortar 25 pontos base para levar a taxa terminal para 0,75% no primeiro trimestre de 2025, de acordo com uma pesquisa da Reuters com economistas.
Maxime Botteron, economista e diretor de investimentos do UBS Global Wealth Management, disse que pode ser nesse momento que o banco recorre à intervenção cambial.
“Uma vez esgotada a ferramenta da taxa diretora, normalmente veremos o SNB intervindo no mercado cambial se for necessária mais flexibilização”, disse Botteron ao “Squawk Box Europe” da CNBC no mês passado.
“A intervenção cambial pode tornar-se uma ferramenta política mais apropriada à medida que a taxa diretora do SNB se aproxima do seu limite inferior efetivo, na nossa opinião”, acrescentou o BNP Paribas numa nota no mês passado.
Ainda assim, Botteron disse que a valorização do franco suíço por si só ainda não é motivo de preocupação, com o ritmo de valorização da moeda porto-seguro ainda tendendo bem abaixo dos picos de 2011 e 2015.
“Não estamos em um ambiente onde deveríamos nos preocupar com [the] supervalorização do franco suíço”, disse Botteron.
“Vemos algum risco descendente para a inflação no próximo ano”, continuou ele. “Mas enquanto não tivermos uma apreciação muito acentuada, penso que o risco de deflação que justificaria uma flexibilização muito mais agressiva da política monetária… é bastante improvável nesta fase”, acrescentou.
O SNB reunir-se-á em 12 de dezembro para apresentar a sua mais recente decisão de política monetária.
