يتجه البنك المركزي الأوروبي إلى خفض أسعار الفائدة الأخير هذا العام – ولكن يبدو أن الخطوة الضخمة غير مطروحة
يتجه البنك المركزي الأوروبي إلى خفض سعر الفائدة النهائي لهذا العام يوم الخميس – وبينما من المتوقع أن تلتزم المؤسسة بتخفيض بمقدار ربع بدلاً من نصف نقطة مئوية، يتوقع الاقتصاديون أن هناك وتيرة أسرع للتخفيف النقدي في المستقبل.
وسيظل هذا الاجتماع حاسما لتحديد التوجيهات للعام المقبل، لأسباب ليس أقلها أن موظفي البنك المركزي الأوروبي سوف يصدرون توقعاتهم الفصلية للاقتصاد الكلي بشأن النمو والتضخم. وستأخذ هذه التوقعات في الاعتبار التأثير العالمي غير المؤكد للغاية لعودة دونالد ترامب إلى البيت الأبيض وتهديداته التعريفات التجارية الشاملة.
وخفض البنك المركزي الأوروبي حتى الآن سعر الفائدة الرئيسي من 4% إلى 3.25% هذا العام عبر ثلاث زيادات بواقع 25 نقطة أساس بين يونيو و أكتوبر.
بدت احتمالية قيام البنك المركزي الأوروبي باختيار خفض بمقدار 50 نقطة أساس لاختتام عام 2024 قائمة بقوة بعد اجتماع الخريف الأخير، مع العديد من صناع السياسات أخبروا CNBC أنهم سيظلون معتمدين على البيانات، لكن التباطؤ الكبير في التضخم في منطقة اليورو والتوقعات الاقتصادية المتدهورة للكتلة قد يستدعيان تحركًا كبيرًا في ديسمبر.
يشير تسعير سوق المال الآن إلى أن هناك فرصة ضئيلة لحدوث تقليم كبير. اعتبارًا من صباح الأربعاء، تم تسعير التخفيضات بحوالي 29 نقطة أساس لشهر ديسمبر، ويقول الاقتصاديون إن تخفيضات نوفمبر زيادة في نمو الأجور المتفاوض عليها سوف يستدعي الحذر.
التضخم الرئيسي ارتفع مرة أخرى فوق الهدف في نوفمبر، حيث ارتفع إلى 2.3% من 2% في أكتوبر. اقتصاد منطقة اليورو في هذه الأثناء نما بأسرع وتيرة له منذ عامين في الربع الثالث، وإن كان بمعدل 0.4% فقط.
وقال سيلفان بروير، كبير الاقتصاديين لمنطقة أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا في وكالة S&P Global Ratings، لقناة CNBC يوم الاثنين: “ليست هناك حاجة للتسريع في هذه المرحلة بالنسبة للبنك المركزي الأوروبي”.
“إن التضخم، على الأقل في الأمد القريب، أصبح تحت السيطرة. ولكن ما دامت تكاليف العمالة تزيد عن الإنتاجية، فيتعين على البنك المركزي الأوروبي أن يظل على الجانب الحذر، أو على جانب الانتظار والترقب فيما يتصل بخفض أسعار الفائدة”.
وقال بروير إنه من المرجح أن يترجم ذلك إلى خفض بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر، يليه تخفيضات في أسعار الفائدة “بوتيرة سريعة” لنقل السياسة النقدية إلى موقف محايد لا يقيد النمو ولا يحفزه.
“رفع الأثقال”
ترى العديد من التوقعات أن هذه الوتيرة تعني تخفيضات بمقدار 25 نقطة أساس في جميع اجتماعات البنك المركزي الأوروبي الستة في عام 2025 حتى سبتمبر، مما يرفع سعر الفائدة الرئيسي – تسهيلات الودائع – من 3٪ إلى 1.5٪ نتيجة لذلك.
ويشمل ذلك الباحثين في بنك Danske الدنماركي، الذين قالوا في مذكرة يوم الثلاثاء إن صناع السياسة في البنك المركزي الأوروبي سيناقشون خفضًا بمقدار 50 نقطة أساس في اجتماع ديسمبر، لكنهم سيستقرون في النهاية على خطوة أصغر.
وأضافوا أنهم يتوقعون “رد فعل حميد من السوق”، حتى لو حولت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد رسائلها في اتجاه أكثر تشاؤمًا.
قام بنك أوف أمريكا جلوبال ريسيرش يوم الثلاثاء بتحديث توقعاته من وتيرة تخفيضات أسعار الفائدة التي ستأخذ تسهيلات الودائع إلى 2٪ بحلول يونيو من العام المقبل، إلى مقطع يقود السعر إلى 1.5٪ بحلول سبتمبر.
“مع الاقتصاد الذي سينمو عند الاتجاه أو أقل منه خلال معظم عام 2025، نعتقد أنه سيكون من الصعب على البنك المركزي الأوروبي تخطي اجتماع حتى موعد انعقاد الاجتماع. [deposit facility] قال الاستراتيجيون في بنك أوف أمريكا: “يتراجع قليلاً عن المستوى المحايد (2%)، إلى حيث نراه (1.5%)”.صحلقة إلى تلك الأرضية الوسطى للسياسة النقدية.
تعد الخلفية الجيوسياسية سببًا رئيسيًا لهذه التوقعات الأكثر تشاؤمًا لعام 2025.
يستعد البنك المركزي الأوروبي لعام من “الأعباء الثقيلة” لدعم النمو المتضائل في منطقة اليورو، في حين أن عدم الاستقرار السياسي في البلدان الرائدة الألمانية و فرنسي قال كارستن برزيسكي، الرئيس العالمي لقسم الاقتصاد الكلي لدى ING Research، في حدث شارك فيه توقعاته لعام 2025 الأسبوع الماضي، إن الاقتصادات ترسل عائدات السندات في هذه المناطق الرئيسية إلى الأعلى.
وقال برزيسكي إنه في عهد ترامب، تستعد الولايات المتحدة لتفكيك تدفق الأموال إلى القطاعات الحيوية من خلال خفض الضرائب وتحرير القيود وجذب الاستثمار من أوروبا، مشيرا إلى أن هذا قد يكون أكثر ضررا لاقتصاد منطقة اليورو من الرسوم الجمركية. لكن التوقعات الكلية، بما في ذلك توقعات برزيسكي، تشير على نطاق واسع إلى قدر كبير من عدم اليقين بشأن السياسات التي قد ينفذها ترامب فعليا.
“ستستمر اقتصادات جنوب أوروبا في الاستفادة من ازدهار السياحة بعد الوباء، ولن تحتاج إلى التنافس مع التصنيع الصيني. لكن النصف الأول من العام سيكون أيضًا جمودًا سياسيًا في ألمانيا وفرنسا،” كما قال بريزيسكي. قال.
وتابع برزيسكي أن المفاجأة الصعودية المحتملة لمنطقة اليورو يمكن أن تؤدي إلى تأثير متأخر من النمو الأخير في الدخل الحقيقي والمدخرات، مما يوفر دعمًا قويًا للاقتصاد عبر عام 2025. وعلى العكس من ذلك، فإن “دعوته الجريئة” على الجانب السلبي تصور أوروبا تتجه نحو تدابير الحماية الخاصة بها كرد فعل عنيف على أحكام ترامب، “وإغراق تجارة السلع العالمية إلى حرب تجارية شاملة”.
