قدم البنك المركزي الأوروبي ومن المتوقع خفض سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة هذا الأسبوع – وبجانب الإعلان ظهرت عدة مؤشرات على أن أسعار الفائدة ستتحرك بسرعة نحو الانخفاض في أوائل العام المقبل.
لاحظت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد خلال مؤتمرها الصحفي يوم الخميس أن صناع السياسات المجتمعين في فرانكفورت لا يعتقدون أن المعركة ضد التضخم قد انتهت بالكامل، حيث لا يزال تضخم الخدمات مصدر قلق.
ومع ذلك، في المجمل، كان هذا الاجتماع هو الأكثر تشاؤما في الدورة الحالية، لأسباب ليس أقلها أن توقعات الاقتصاد الكلي الجديدة للبنك المركزي الأوروبي توقعت انخفاض معدلات التضخم والنمو الاقتصادي هذا العام والعام المقبل.
كما قفز الاقتصاديون على إزالة رسالة البنك المركزي الأوروبي بأن البنك المركزي يجب أن “يبقي أسعار الفائدة مقيدة بما فيه الكفاية لأطول فترة ضرورية”. وشددت لاجارد على أن هناك مخاطر سلبية تتعلق بتوقعات النمو الضعيفة بالفعل في منطقة اليورو، لكنها قالت إن صورة التضخم تحسنت بشكل كبير وتضمنت مخاطر صعودية. وقالت أيضًا إنه تمت مناقشة خفض أكبر بمقدار نصف نقطة، وأن أعضاء مجلس الإدارة صوتوا بالإجماع لصالح خفض أسعار الفائدة.
وفي الوقت نفسه، وضعت توقعات موظفي البنك المركزي الأوروبي الجديدة متوسط التضخم الرئيسي أعلى بقليل من الهدف عند 2.1٪ في عام 2025، مع توقع ارتفاعات أقوى في الأسعار في بداية العام مما يشير إلى أنه قد ينخفض إلى ما دون الهدف في وقت لاحق من العام.
وقد تم التأكيد على التحول الحذر يوم الجمعة عندما أخبر رئيس البنك المركزي النمساوي روبرت هولزمان – الذي يُنظر إليه على نطاق واسع على أنه من الصقور الرئيسيين للبنك المركزي الأوروبي والعضو الوحيد في مجلس الإدارة الذي صوت لصالح تثبيت سعر الفائدة بدلاً من خفضه في يونيو – للصحفيين أنه لن يكون هناك خطر في خفض الفائدة. العام المقبل إذا تقدم الاقتصاد كما هو متوقع، وفقا لرويترز.
أين هو محايد؟
وقال هولزمان أيضًا إن الأسواق لديها “تقييم مماثل لتقييم البنك المركزي” بأن أسعار الفائدة ستنخفض نحو مستوى محايد – عندما تكون السياسة النقدية متوازنة بين تعزيز النمو وتقييده – عند حوالي 2٪ في العام المقبل.
وخفض البنك المركزي الأوروبي تسهيلات الودائع – سعر الفائدة الرئيسي – إلى 3٪ يوم الخميس.
ما يشكل المعدل المحايد كان أ النقطة الرئيسية للمناقشة في الأشهر الأخيرة، وقالت لاجارد يوم الخميس إنه على الرغم من عدم مناقشة الأمر في اجتماع ديسمبر، إلا أن الموظفين توقعوا أن يتراوح بين 1.75% و2.5%.
والسؤال الآخر للمشاركين في السوق هو ما إذا كان البنك المركزي الأوروبي سيخفض أسعار الفائدة إلى ما دون هذا المستوى المحايد إذا تراجع التضخم بشكل أكبر وتدهورت توقعات النمو، كما حدث بالفعل. طرحت بقلم محافظ البنك المركزي الفرنسي فرانسوا فيليروي دي جالهاو.
أكدت رسائل هذا الأسبوع على نطاق واسع رهانات السوق الحالية على خطة البنك المركزي الأوروبي لخفض أسعار الفائدة لعام 2025.
وفقا لبيانات بورصة لندن للأوراق المالية، تواصل أسواق المال تسعير انخفاض سعر الفائدة الرئيسي للبنك المركزي الأوروبي إلى 1.75٪ بحلول سبتمبر من العام المقبل، مع ثبات أبعد من ذلك.
لكن بعض المحللين قالوا إن هناك الآن دعما لخفض أسعار الفائدة يتجاوز ذلك.
قال الاقتصاديون في دويتشه بنك في مذكرة يوم الجمعة إن البنك المركزي الأوروبي يتجه نحو أسعار فائدة دون الحيادية في عام 2025، بالنظر إلى الاتجاه نحو النمو الضعيف والتضخم دون المستوى المستهدف.
وأضافوا أن توقعاتهم الأساسية كانت لمعدل 1.5% في نهاية عام 2025 من خلال تخفيضات بمقدار ربع نقطة مئوية، لكن التحرك بمقدار نصف نقطة يظل ممكنًا.
وأوقف دين تورنر، كبير الاقتصاديين في منطقة اليورو والخبير الاقتصادي في المملكة المتحدة في UBS Global Wealth Management، توقعاته بمعدل 2٪ في يونيو، لكنه قال إن المخاطر الآن “تتجه نحو اضطرار البنك المركزي الأوروبي إلى بذل المزيد، وليس أقل، لدعم الاقتصاد في عام 2019”. 2025″ – من المرجح أن يعني المزيد من التخفيضات في وقت لاحق من العام بدلاً من التحركات الأكبر في وقت سابق.
ومع ذلك، قال كامل كوفار، كبير الاقتصاديين في وكالة موديز أناليتكس، في مذكرة إن التضخم الأساسي العنيد سيستمر في تحفيز البنك المركزي الأوروبي على الحذر في العام المقبل.
وقال كوفار: “نعتقد أنه بعد شهر مارس، ستبدأ المعركة حول مدى خفض أسعار الفائدة بشكل جدي. ليس لدينا أي خفض في أبريل وآخر تخفيض في يونيو، مما يترك أسعار الفائدة عند 2.25٪”.
