O ativista ValueAct está preparado para cortar gordura e ajudar a aumentar os lucros nas Meta Platforms. Veja como

Negócios: Metaplataformas desenvolve tecnologias que ajudam as pessoas a encontrar comunidades e a expandir negócios. Os produtos da empresa permitem que as pessoas se conectem e compartilhem com amigos e familiares por meio de dispositivos móveis, computadores pessoais, fones de ouvido de realidade virtual, wearables e dispositivos domésticos. A empresa atua por meio de dois segmentos: Family of Apps (FoA) e Reality Labs (RL). FoA inclui Facebook, Instagram, Messenger, WhatsApp e outros serviços. RL inclui hardware, software e conteúdo de consumo relacionados à realidade aumentada e virtual. O Facebook permite que as pessoas se conectem, compartilhem, descubram e se comuniquem entre si em dispositivos móveis e computadores pessoais. O Instagram é um lugar onde as pessoas podem se expressar por meio de fotos, vídeos e mensagens privadas. Messenger é um aplicativo de mensagens para as pessoas se conectarem com amigos, familiares, grupos e empresas em várias plataformas e dispositivos.

Valor do mercado de ações: US$ 1,39 trilhão (US$ 554,08 por ação)

ValueAct tem vasta experiência em empresas de tecnologia de grande capitalização, principalmente Microsoft e Salesforce. O CEO da ValueAct, Mason Morfit, fazia parte do conselho da Microsoft desde Março de 2014 através do final de 2017 à medida que a gigante tecnológica se transformava num negócio de software empresarial baseado na nuvem e passava de uma empresa com capitalização de mercado de 250 mil milhões de dólares para mais de 3 biliões de dólares atualmente. Na Salesforce, quando alguns ativistas estavam engajados, a empresa optou por adicione Morfit ao seu quadro em 27 de janeiro de 2023, e o estoque mais que dobrou desde então.

Agora, a ValueAct contratou outro titã do mercado, Meta Platforms, anunciando uma posição de aproximadamente US$ 1 bilhão na empresa. Os produtos da Meta permitem que as pessoas se conectem e compartilhem através de diversas plataformas e dispositivos, incluindo dispositivos móveis, computadores pessoais, headsets de realidade virtual, wearables e dispositivos domésticos. A empresa atua por meio de dois segmentos: Family of Apps (FoA) e Reality Labs (RL). FoA inclui aplicativos de mídia social como Facebook, Instagram, Messenger e WhatsApp, enquanto RL inclui hardware, software e conteúdo de consumo relacionados à realidade aumentada e virtual. Este foi um ano extremamente volátil para o preço das ações da Meta – com quedas abaixo de US$ 400 por ação e máximas acima de US$ 600 – dando à ValueAct muitas oportunidades de adquirir sua posição a um preço favorável. Com o preço das ações subindo cerca de 56% em 2024, o ValueAct ainda vê um valor inexplorado significativo na Meta.

Espera-se que a Meta entregue US$ 30 em lucro por ação até 2026, o que, em um múltiplo de 20 vezes, colocaria a empresa em aproximadamente US$ 600 por ação. Esse EPS pode ser dividido em dois segmentos da empresa: US$ 40 EPS de seu segmento principal FoA e -$ 10 EPS do segmento RL. Isso colocaria a avaliação do principal negócio FoA da Meta em US$ 800 por ação, enquanto seu segmento RL seria avaliado em -US$ 200 por ação, ou um dreno de US$ 400 bilhões na avaliação da empresa. Este EPS de -$10 do segmento RL é composto por -$7 da divisão RL e -$3 de gastos com IA. O ValueAct mostrou na Microsoft e na Salesforce que é muito bom para ajudar as empresas a reduzir a gordura e a construir músculos. Certamente há alguma gordura na divisão RL que pode ser cortada. Os gastos com IA, embora preocupantes para alguns no mercado, podem ser o músculo que fortalece o negócio principal de FoA da Meta. A IA trará benefícios para muitas empresas, mas um de seus melhores usos é criar valor na Internet do consumidor e em modelos de negócios baseados em correspondência que são monetizados conectando seu vasto público a conteúdos ou serviços relevantes, como Spotify, Even.com e Expedia. Quando o poder de computação da IA ​​e da GPU é aplicado a esses modelos de negócios, isso pode levar a melhorias significativas na combinação e na monetização. Isso ocorre porque, no final das contas, a IA – mesmo a IA generativa – é apenas detecção e reconhecimento de padrões, de modo que sua aplicação pode melhorar inerentemente a correspondência usuário-produto e o alinhamento de preferências. A Meta pode ser uma das maiores beneficiárias deste mercado em seu negócio principal de FoA no que diz respeito à entrega de conteúdo e otimização de publicidade. A segunda alavanca para o crescimento da IA ​​para Meta é o impacto de como os desenvolvedores estão usando grandes modelos de linguagem (LLMs) para criar tecnologias. Os desenvolvedores estão usando cada vez mais vários LLMs no mesmo projeto, por isso contam com ferramentas que permitem que diferentes modelos trabalhem juntos. Atualmente lideradas pela OpenAI e pela Microsoft, as empresas estão competindo para controlar as ferramentas usadas para colocar em camadas esses LLMs, que são necessários para executar e desenvolver novas tecnologias. Para entrar neste mercado, Mark Zuckerberg abriu o modelo “LLaMA” da Meta, um modelo de IA de alto desempenho projetado para competir com GPT da OpenAI e Copilot da Microsoft. A decisão de abrir o LLaMa ajudou a construir o papel do Meta no ecossistema de IA, impulsionando a adoção do LLaMA. Deveria mais do que justificar os gastos com IA da Meta. Portanto, se a Meta continuar a sangrar a divisão RL no mesmo ritmo e não obtiver absolutamente nenhum valor de seus gastos com IA, ela terá um estoque de US$ 600 em 2026. No entanto, se a ValueAct puder fazer o que tem sido capaz de fazer na Microsoft, Salesforce , Adobe e outros – ajudam a desenvolver músculos e a reduzir a gordura – os -$7 da RL deverão diminuir substancialmente e os -$3 da IA ​​serão dinheiro bem gasto e serão um criador de valor significativo, em oposição a uma perda de valor como o mercado atribui hoje. Mesmo uma avaliação neutra (US$ 0 EPS) para RL/AI colocaria a Meta em US$ 800 por ação, implicando um crescimento de 40% em relação ao seu preço atual. E se as perspetivas da IA ​​se tornarem positivas, o que parece muito plausível dadas estas potenciais vias de crescimento, a RL/AI deverá realmente contribuir para o crescimento do EPS. Assim, o crescimento de 40% quase se torna um piso que ressalta a vantagem significativa do Meta.

Este não é o ValueAct fazendo um “panfleto” sobre IA. Em primeiro lugar, ValueAct é um investidor muito atencioso e diligente e não aceita “panfletos”. Em segundo lugar, a ValueAct tem vasta experiência em ambos os lados da IA. A empresa esteve na diretoria de empresas como Microsoft e Salesforce, dois dos maiores desenvolvedores de IA. E a empresa tem sido um acionista ativo em empresas como Spotify, O jornal New York Times, Expedia e recrutamento (Indeed.com) alguns dos maiores usuários e beneficiários da IA. Portanto, quando a ValueAct investe em IA, não é apenas cuspida. A empresa entende perfeitamente a IA e como seus clientes podem usá-la.

Ao pensar sobre como a ValueAct abordará esse compromisso daqui para frente, devemos abordar o elefante na sala: a Meta é uma empresa controlada, com Mark Zuckerberg detendo aproximadamente 61% do poder de voto da empresa. Embora a maioria dos ativistas nunca se preocupasse com uma empresa controlada por razões óbvias, a ValueAct na verdade tem um forte histórico de criação de valor em empresas controladas ou quase controladas, incluindo compromissos em Martha Stewart Living, The New York Times, Raposa do século 21, Spotify e KKR. Nestas situações, o ValueAct obteve um retorno médio de 124,12% em comparação com uma média de 30,79% para o benchmark de mercado relevante. Isso ocorre porque o ValueAct entende que o ativismo tem a ver com o poder da ideia; o poder do argumento; o poder de persuasão. Assim, mesmo nos seus investimentos em empresas não controladas, a empresa quase sempre ocupa apenas um assento no conselho porque está confiante de que as suas ideias terão repercussão. No entanto, dada a estrutura controlada da Meta, não esperamos que a ValueAct pressione tanto por um assento no conselho aqui como faria em outras empresas do portfólio. Numa empresa controlada, você pode ser quase tão eficaz como acionista ativo quanto como diretor. Dito isto, dado o histórico de sucesso do conselho da ValueAct, especialmente em outras empresas de tecnologia de grande capitalização, os acionistas ficariam bem servidos se a Meta adicionasse um representante da ValueAct ao conselho.

Ken Squire é fundador e presidente do 13D Monitor, um serviço de pesquisa institucional sobre ativismo de acionistas, e fundador e gestor de portfólio do 13D Activist Fund, um fundo mútuo que investe em um portfólio de investimentos ativistas 13D.