يقول الخبراء إن التحول النقدي في الصين يشير إلى مخاوف اقتصادية، لكن التحفيز “على غرار البازوكا” غير مرجح
مبنى بنك الشعب الصيني (PBOC) في بكين، الصين، يوم الثلاثاء 18 أبريل 2023.
بلومبرج | صور جيتي
فاجأت القيادة الصينية العليا السوق يوم الاثنين بالإشارة إلى تحول في موقف سياستها النقدية بعد 14 عامًا، مما يشير إلى أن التحديات الاقتصادية التي تواجه البلاد راسخة تمامًا، لكن من غير المرجح تقديم تحفيز كبير، وفقًا للخبراء.
تتطلع الصين إلى تغيير موقفها السياسي في العام المقبل إلى “فضفاض إلى حد ما” من “الحذر” – وهي عبارة لم تستخدمها بعد منذ ذروة الأزمة المالية العالمية عام 2008عندما خففوا الموقف وتمسكوا به حتى عام 2010.
وقال لاري هو، كبير الاقتصاديين في جامعة ماكواري، إن هذه هي المرة الأولى التي تعترف فيها القيادة الحالية بأن السياسة النقدية يجب أن تكون فضفاضة، مما يمهد الطريق أمام “دورة جديدة من التيسير النقدي”.
وأضاف هو أن “مثل هذه اللهجة تشير إلى أن صناع السياسات يشعرون بقلق عميق بشأن التوقعات الاقتصادية، نظرا لتباطؤ الطلب المحلي والتهديد بحرب تجارية أخرى”.
وعلى الرغم من موجة من إجراءات التحفيز منذ أواخر سبتمبر، أظهرت المؤشرات الاقتصادية الأخيرة أن ثاني أكبر اقتصاد في العالم لا يزال يعاني من الضغوط الانكماشية، وسط طلب استهلاكي فاتر وانكماش طويل الأمد في قطاع الإسكان.
“إن مجال التيسير النقدي المحتمل محدود للغاية 1733899457 قال تاو وانغ، رئيس قسم الاقتصاد الآسيوي وكبير الاقتصاديين الصينيين في بنك UBS للاستثمار، الذي يتوقع “خفض سعر الفائدة بأكثر من 50 نقطة أساس” على مدار العامين المقبلين: “منذ 15 عامًا”.
تحول السياسة
وقال غابرييل ويلداو، المدير الإداري لشركة تينيو، إن الحكومة الصينية أطلقت “حافزاً نقدياً كبيراً تاريخياً استجابة للأزمة المالية العالمية”.
كان لدى بكين الإعلان عن 4 تريليون يوان (586 مليار دولار) الحزمة في نوفمبر 2008 – والتي كانت على وشك 13% من الناتج المحلي الإجمالي للصين في ذلك الوقت – استدامة النمو والتخلص من تأثيره أسوأ ركود اقتصادي عالمي منذ أكثر من 70 عامًا.
فعندما تبنت السلطات موقفاً سياسياً “متساهلاً إلى حد ما” في عام 2008، قرر بنك الشعب الصيني خفض البنك سعر الفائدة الرئيسي على الإقراض لمدة عام بمقدار 156 نقطة أساس وقال مينغ مينغ، المسؤول السابق في إدارة السياسة النقدية في بنك الشعب الصيني، إن نسبة الاحتياطيات النقدية بمقدار 1.5 نقطة مئوية خلال دورة التيسير. المراقب الاقتصادي لوسائل الإعلام المدعومة من الدولة.
وفي الشهر الماضي، كشفت الصين عن حزمة تحفيز مدتها خمس سنوات بإجمالي 10 تريليون يوان معالجة مشاكل ديون الحكومات المحلية، مع الإشارة إلى أن المزيد من الدعم الاقتصادي سيتبع في العام المقبل. وقال تينغ لو، كبير الاقتصاديين الصينيين في بنك نومورا، في أكتوبر/تشرين الأول، إن ذلك يمثل حوالي 2.5% فقط من الناتج المحلي الإجمالي السنوي للصين.
وقال الاقتصاديون في مورجان ستانلي إن برنامج مبادلة الديون يحتاج إلى توسيع نطاقه بشكل كبير لتعويض ديون الأدوات المالية للحكومة المحلية، والتي كانت ما يقرب من نصف حجم الناتج المحلي الإجمالي للبلاد.
ويتوقع مورجان ستانلي أن يتسع العجز المالي للحكومة المركزية بنسبة 1.4 نقطة مئوية العام المقبل، حيث تقترض الحكومة المزيد لدعم الاقتصاد. وأبقت الصين على هدف عجز الحكومة المركزية عند 3% هذا العام.
قيود بنك الشعب الصيني
بنك الشعب الصيني تم القطع أسعار الفائدة الرئيسية منذ أواخر سبتمبر/أيلول، بعد أن بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي دورة التيسير بتخفيض كبير بمقدار 50 نقطة أساس في منتصف سبتمبر/أيلول.
لقد أتاحت تخفيضات أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي مجالًا للصين للقيام بذلك خفض تكاليف الاقتراض المحلي دون التسبب في انخفاض حاد في اليوان الصيني. ومع ذلك، فقد أحجم بنك الشعب الصيني عن إجراء المزيد من التخفيضات القوية في أسعار الفائدة بسبب المخاوف من هروب رؤوس الأموال المحتمل، إذا اتسعت الفجوة بين أسعار الفائدة الصينية وتلك الموجودة في أماكن أخرى.
إن تأمين زخم النمو سوف يحظى بأولوية أعلى من تثبيت سعر الصرف.
بروس بانغ
كبير الاقتصاديين، الصين الكبرى، JLL
وقال جو وانغ، رئيس استراتيجية العملات الأجنبية وأسعار الصين الكبرى في بنك BNP، إن لهجة اجتماع المكتب السياسي يوم الاثنين عززت توقعات السوق بأن بنك الشعب الصيني من المرجح أن يخفض أسعار الفائدة الرئيسية بمقدار 40 إلى 50 نقطة أساس لتقترب من 1٪، قرب نهاية عام 2025. وقال باريبا في مذكرة يوم الثلاثاء.
الرهانات على مزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة لديها غذت مسيرة طويلة في السندات الحكومية الصينية، مما دفع العائد القياسي لأجل 10 سنوات إلى مستويات قياسية منخفضة يوم الثلاثاء.
وفي حين أن التيسير النقدي قد يفرض ضغوطاً على اليوان الصيني، إلا أنه “سيضمن استقراره”. [economic] وقال بروس بانغ، كبير الاقتصاديين في الصين الكبرى في JLL لـ CNBC، إن زخم النمو سيكون له أولوية أعلى من استقرار سعر الصرف.
ويتوقع بانغ أن يقوم البنك المركزي بخفض نسبة متطلبات الاحتياطي، أو RRR، وهي أداة رئيسية لضبط السيولة، في غضون شهر.
ليست “بازوكا”
وأضاف وانغ من بنك يو بي إس أنه سيتم الكشف عن مزيد من التفاصيل حول خطط السياسة الكلية لبكين في مؤتمر العمل الاقتصادي السنوي، الذي يقال إنه جاري وينتهي يوم الخميس.
وأضافت أنه مع ذلك، لن يتم الإعلان عن معظم أهداف السياسة الرئيسية وتفاصيل إجراءات التحفيز إلا في المجلس الوطني لنواب الشعب الصيني في مارس المقبل.
ويراقب المستثمرون وخبراء الاقتصاد أي متابعة سياسية ملموسة، وخاصة فيما يتعلق بالدعم المالي الإضافي وحوافز الاستهلاك المباشر.
وقال ويلداو إن اللغة الأقوى يوم الاثنين لا تشير إلى أن “التحفيز على غرار البازوكا سيصل على الفور”، والذي يرى أن كبار القادة سيطرحون إجراءات تحفيز جديدة “بطريقة تدريجية تعتمد على البيانات، مع الاحتفاظ ببعض الذخيرة في الاحتياطي”. ردا على الرسوم الجمركية الأمريكية المحتملة العام المقبل.
وقال وانغ إن إنعاش استهلاك الأسر يمثل أولوية قصوى بالنسبة لصانعي السياسات، وتوقع أن تضاعف الحكومة برنامجها التجاري إلى أكثر من 300 مليار يوان لتحفيز الإنفاق المحلي.
الصين في يوليو كان أعلن تخصيص 300 مليار يوان (41.5 مليار دولار) في شكل سندات حكومية خاصة طويلة الأجل لدعم سياسة التجارة وتحديث المعدات، في محاولة لتعزيز طلب المستهلكين.
وقال صني ليو، كبير الاقتصاديين في جامعة أكسفورد إيكونوميكس، في مذكرة يوم الأربعاء، إنه إلى جانب برنامج المقايضة، لم تركز حزمة التحفيز المالي الحالية إلا قليلاً على تعزيز الاستهلاك، وهو أمر أساسي لإنعاش الاقتصاد، مشدداً على أن الصين ستستمر في مواجهة الانكماش. الضغوط على المدى القريب.
